□记者 胡杨

日前发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》（以下简称《报告》）披露了个人养老金理财产品的最新数据。截至6月30日，4家理财公司共发行18只个人养老金理财产品，累计销售规模达到7.79亿元，代销个人养老金理财产品的机构数和投资者认申购规模稳步增长。

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需要注意的是，随着我国利率中枢下行，市场上优质的长期资产和项目较为稀缺，如何与其他普通理财产品形成区分，体现长期投资和较高收益的优势，成为养老理财产品在运作时必须考虑的问题。

市场上共发行18只个人养老金理财产品

2022年11月印发的《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》，为个人养老金投资银行理财产品业务的顺利开展奠定了制度基础。一段时间以来，个人养老金投资理财产品业务稳步落地，试点机构不断丰富产品供给。《报告》显示，截至6月30日，已正式销售个人养老金理财产品的12家商业银行累计为个人养老金投资者开立理财行业平台养老金账户11万个，个人养老金理财产品累计销售规模达到7.79亿元。

《中国银行保险报》记者查询国家社会保险公共服务平台发现，截至8月10日，市场上共发行18只个人养老金理财产品，其中工银理财6只、农银理财4只、中银理财5只、邮银理财3只，其中配置存款、债券等债权类资产的固定收益类产品占主流。个人养老金理财产品持有期在1年至5年不等，同时呈现购买门槛低、费率优惠力度大的特点，一般为1元起购，有的低至0.01元起购，托管费、管理费等在试点阶段也大幅减免。

把视角放大到全部养老理财产品，截至2022年底，市场上共发行有50只养老理财产品，存续规模约千亿元，业绩比较基准在5%-8%之间。

相关机构调研数据显示，试点阶段，购买养老理财的女性客户占比达73.05%，是男性客户的2倍多；60岁以上人员占比24.36%，50-60岁的客户占比28.86%，30岁以下的客户占比21.04%。此外，高净值及私行客户更注重养老财富管理。

养老理财稳健经营更重要

我国个人养老金市场发展空间巨大。据中金公司测算，未来5年-10年，乐观预期下，个人养老金累计金额可能达到万亿元以上的水平，逐步成为中国养老体系的重要组成部分；即使在悲观预期下，3年和5年后也可分别达到1200亿元和3500亿元的规模。基于市场渗透率和国内居民收入分布情况，招商证券预测我国个人养老金在未来15-20年规模或能突破10万亿元。上海申银万国证券研究所则认为，在就业人口增加、人均收入增长、养老储蓄意识增强等多个因素共同配合下，我国个人养老金2023年到2030年的累计规模将达到3.43万亿元（乐观假设）、2.36万亿元（中性假设）、1.68万亿元（悲观假设）。

作为养老金融产品的重要组成部分，养老理财有望成为商业银行新的业务增长点。现阶段，试点的养老理财产品主要配置固定收益类资产，受债市走势影响较大。2022年末，多家理财公司养老理财产品一度出现“破净”，今年以来又随着债市走强完成净值修复，这反映出养老理财试点产品存在的不足——产品同质化较严重，尚未真正形成满足养老核心属性、产品多元、资产配置高效的产品体系。

“养老资金是客户的‘保命钱’，稳健经营非常重要。”交通银行金融研究中心高级研究员田振、唐成干表示，养老理财产品的投资期限普遍比较长，为应对优质的长期资产和项目稀缺，未来个人养老金客户的投资需求将会更加多元化，养老理财产品未来或将更多向权益类等投资转移，银行及理财公司必须打造“全资产、全策略”的资产配置能力，满足客户多样化的投资需求。

交通银行发展研究部高级经理刘能华建议，商业银行应该抢抓投研能力和跨资产配置能力建设的重要窗口期，形成以现金管理、类现金、短期债券、中长期债券等稳健均衡型为主，混合型、权益型理财为有益补充的养老理财产品谱系。适当提高优质非标资产、低波动资产（如优质非上市股权）的占比。适当延长产品投资期限，提高业绩基准和市场吸引力。在监管政策范围内，研究养老理财产品转让、质押贷款等应用创新，提升养老金融产品流动性，增强客户购买体验。

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